Apollo: Paga solo 45% de retiros a inversores de fondo $15 mil millones

Fondo de crédito privado Apollo devuelve solo el 45% de solicitudes de retiro, marcando una alerta en el mercado financiero alternativo con peticiones que superaron el 11% frente al tope del 5%.

Apollo Global Management, gigante de la gestión de activos, informó a sus inversionistas que limitará los retiros del primer trimestre de su fondo de crédito privado a menos de la mitad de lo solicitado, devolviendo solo un 45% del capital pedido. Las peticiones alcanzaron un 11.2% de las acciones, superando ampliamente el límite del 5%.

Según la investigación publicada por CNBC, esta decisión subraya las crecientes presiones en la clase de activos de crédito privado, que ha experimentado un auge notable en la última década, atrayendo miles de millones de dólares por sus promesas de rendimientos superiores al 7-8% anual comparados con bonos tradicionales.

Apollo: Solo 45% de liquidez ante un 11.2% de demanda

La gestora de fondos Apollo reveló en un reciente informe a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) que su vehículo, Apollo Debt Solutions BDC, recibió solicitudes de rescate equivalentes al 11.2% de las acciones en circulación durante el primer trimestre. Esta cifra es más del doble del tope trimestral del 5% que el fondo tiene establecido. Ante esta situación, Apollo devolverá aproximadamente 730 millones de dólares a los inversionistas en base prorrateada, lo que significa que solo recibirán cerca del 45% del capital que solicitaron. A la fecha del 28 de febrero, el valor neto de activos (NAV) del fondo era de 15.1 mil millones de dólares.

¿Por qué los inversionistas buscan salir de estos fondos?

La alta demanda de retiros en el fondo de Apollo no es un caso aislado y refleja una tendencia preocupante en el sector del crédito privado. Muchos inversionistas, incluyendo fondos de pensiones y dotaciones, están cada vez más nerviosos por la liquidez y la valoración de los préstamos a empresas, especialmente en el sector tecnológico y de software. El incremento de las tasas de interés globales en los últimos 24 meses ha puesto presión sobre las empresas deudoras, haciendo que el riesgo percibido aumente y la confianza en la capacidad de pago disminuya, llevando a un reequilibrio de carteras.

El dilema de la liquidez y la fidelidad a los inversionistas

La firma Apollo ha declarado que esta decisión "refleja su compromiso continuo con la creación de valor a largo plazo para los accionistas del Fondo". Como administradores de capital a largo plazo, señalan tener el deber fiduciario de actuar en el mejor interés de todos los inversionistas, equilibrando los intereses de quienes buscan liquidez con los que deciden permanecer invertidos.

¿Es Apollo la única en enfrentar estas presiones?

A diferencia de algunos competidores en el espacio del crédito privado, como Blackstone, que recientemente relajaron sus límites de retiro para satisfacer las demandas de los inversionistas, Apollo ha decidido mantener su tope del 5% trimestral, que es un estándar en la industria. Este enfoque más estricto podría ser una señal de prudencia, buscando proteger a los inversionistas que permanecen, pero también podría generar frustración entre quienes necesitan acceso a su capital. El sector del crédito privado, que ha crecido a más de 1.7 billones de dólares globalmente, está bajo un escrutinio sin precedentes.

Desempeño financiero bajo el microscopio

El valor neto de activos por acción del fondo de Apollo disminuyó un 1.2% en los tres meses previos al 28 de febrero, una cifra que, aunque negativa, superó al Índice de Préstamos Apalancados de EE. UU., que cayó un 2.2% en el mismo periodo. No obstante, las retiradas masivas demuestran que Apollo no ha sido inmune a la avalancha de rescates que ha afectado a sus rivales, impulsada por la preocupación sobre los préstamos de crédito privado a empresas de software. De hecho, el software representa el sector más grande dentro de los préstamos de Apollo Debt Solutions BDC, constituyendo el 12.3% del total de su cartera.

Una señal de alarma desde finales de 2023

La preocupación por el sector no es nueva; ya el 5 de diciembre de 2023, Marc Rowan, CEO de Apollo Global Management LLC, era entrevistado en Bloomberg Television, un periodo donde las tensiones macroeconómicas ya empezaban a perfilar un escenario más complejo para los activos alternativos y la liquidez se volvía un factor crucial de estabilidad para las gestoras.

¿Qué significa esto para el futuro del crédito privado y los inversionistas peruanos?

Esta limitación de retiros por parte de un actor tan relevante como Apollo podría ser un presagio para el mercado global de crédito privado. Mientras los inversionistas buscan mayores rendimientos en un entorno de tasas elevadas, la tensión entre liquidez y rentabilidad se agudiza. ¿Podríamos ver más fondos imponiendo o endureciendo límites de retiro en los próximos 12 a 18 meses? ¿Cómo afectará esto a la confianza en los mercados de inversión alternativos, y qué lecciones deben aprender los inversionistas, incluso aquellos en Perú que evalúan opciones de diversificación, sobre el riesgo de iliquidez en productos que prometen altos retornos?

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